高高在上的美联储开始低下头聆听市场。虽然美联储掌门人鲍威尔还是没就货币政策预期得出具体的表态，但金融市场却早已听见了有可能降息的乐章。截至6月4日收盘，道指收涨512.40点，涨幅2.06%，报25332.18点;标普500指数收涨58.82点，涨幅2.14%，报2803.27点;纳指收涨194.10点，涨幅2.65%，报7527.12点。

美股三大指数皆缔造2019年1月4日以来仅次于单日涨幅。美元指数则一波三折，再行急跌，随后声浪，再行新的下降。美债价格广泛下跌，收益率全面回落。

被视作经济衰退前兆的3个月和10年期美债收益率之后凌空，但差距有所增大，报-21.994个基点。3个月和10年期美债收益率之后凌空，但差距有所增大美国时间6月4日开始，美联储在芝加哥举办为期两天的为题《美联储聆听(FedListens)：货币政策策略、工具和交流实践中会议》的一系列会议。自从正式成立以来，美联储的一贯政策目标就是两项任务：一是最大限度构建低收入，二是稳定物价。

美国财经媒体普遍认为，这是美联储回顾过去，展望未来，探究在新的大背景下如何已完成两项任务的一次最重要会议。根据当日的会议议程决定，东道主芝加哥联储主席埃文斯首先致欢迎词，美联储主席鲍威尔随后展开会议揭幕演说，随后就四个议题，即总结美联储近来的货币政策框架、最大限度构建低收入、美国货币政策的全球化影响、美联储的交流，分别举办会议，中间还穿插着一场小组讨论，主旨为几乎低收入在社区(选区)之中的反映。

会议议程还表明，两天的会议参与者主要是各研究机构的经济学家，所有美联储高层决策者皆并未经常出现在会议公开发表辩论的名单中。鲍威尔的演说于6月4日美国时间上午10点11分完结，他没问任何现场发问，旋即离开了会场。演说刚一开始，鲍威尔的措辞就引起了市场的反感注目。他回应，美联储正在紧密注目一些事件的进展对美国经济前景的影响，和以往一样，我们将采行合理措施保持经济持续扩展，而正是经济扩展带给了强大的低收入市场以及通胀相似2%的平面官方目标。

他同时认为，美国核心通胀在过去12个月小幅高于2%，如果这种低位水平的车祸持续再次发生，将令美国基准货币利率更为相似有效地上限(ELB)。美联储必需而且对待通胀不合格的风险，如果这种情况在一个务实的经济中持续，可能会带给很难抵抗的通胀预期上行。鲍威尔指出，本次聆听会议的核心问题是取决于美联储政策否必须转变，目前美国经济仍在快速增长轨道、失业率较低企、通胀较低而平稳，必须重新考虑长年策略。他同时也在演说中警告，长年利率偏高有可能给美国经济带给的风险。

鲍威尔演说完结后，美联储二把手克拉里达在拒绝接受CNBC专访时回应，如果经济快速增长高于预期或潜在通胀高于预期，美联储将采行必要政策。他还称之为，如果未来长短期美债收益率曲线凌空持续一段时间，他将不会坦率地看来此事。2019年不具备政策投票权的美国芝加哥联储主席埃文斯早于在鲍威尔演说前就特别强调，如果经济更进一步回头硬，决策者必须想一想，否在妨碍经济快速增长。

决策者必需留意市场信号，如果有必须，我们有空间调整政策。此前一日，被外界称作美联储最鸽派的圣路易斯联储主席布拉德回应，美联储有可能迅速就有适当降息，因为全球紧张局势和美国通胀低迷，都令其美国经济快速增长的风险大大下降。布拉德是首位就降息具体表态的2019年不具备政策投票权的美联储核心高层。聆听会议前夕，世界银行公布的《全球经济未来发展》报告预计，全球经济增长速度在2019年将减慢至2.6%，在2020年稍微回落至2.7%。

美国经济增长速度今年预计将上升至2.5%，2020年更进一步减慢至1.7%。近期揭晓的一系列经济数据也表明，美国经济快速增长的势头正在持续上升。6月4日，美国商务部发布的数据表明，美国4月工厂订单环比上升0.8%，3月增幅从创七个月新纪录的1.9%下修至1.3%。

分析人士指出，该数据上升是受到了交通运输设备、电脑和个人电子产品订单不振的拖垮，如果只看同比快速增长，美国4月工厂订单仅较去年同期快速增长1%，增长速度为特朗普就职总统以来最低水平。美国4月工厂订单环比上升0.8%此前一日发布的两项美国制造业PMI数据也不理想。IHSMarkit发布，美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月份以来新高，生产量分项指数终值创2016年6月份以来新高，新的订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷于衰退区间。美国供应管理协会(ISM)发布，美国5月ISM制造业指数读为52.1，创下2016年10月以来的31个月新高纪录，高于预期53.0和前值52.8。

由于美国经济数据持续展现出不欠佳，加之金融环境也在好转，市场普遍认为，美联储有理由降息。彭博经济学家分析指出，鲍威尔近期表态传达了美联储对适当时降息的对外开放态度，允诺将紧密注目诸多不确定性局势的进展，进而适当调整货币政策。研究机构GrantThornton首席经济学家DianeSwonk回应，鲍威尔在对美国经济务实快速增长仍维持悲观的同时，特别强调了适当时不愿降息，启动时降息的先决条件正在减少。在鲍威尔表态后，美国银行(27.92,1.24,4.65%)著名经济学家伊桑哈里斯预计，美联储将在9月份、12月份和2020年初分别降息25个基点。

此前摩根大通(109.74,3.28,3.08%)预计美联储将于9月和12月降息两次。巴克莱指出，若金融环境很快好转，不回避更加早于采取行动的可能性。

然而，一旦美联储偏向于降息，将意味著自2015年12月开始启动的本轮加息周期的落幕。美联储联邦基金目标利率将再度向着曾多次保持了整整七年的几近于零的超低水平投向，全球资产价格有可能随之重估。降息，只不过是把双刃剑，降息有可能带给资产价格泡沫，并最后造成经济下降。

彼得森国际经济研究所所长AdamPosen指出，如果自由选择降息，美联储就必需设法解决通胀问题，一旦经济陷于衰落，美联储将没弹药能用;另一选项则是杀抬不降息，但这将造成美联储不会面对更加多政治压力。市场上还有观点猜测，美联储可能会从调整通胀框架应从，采行减少通胀所占到权重的措施，以此来减少通胀水平的强弱对货币政策的阻碍。对于美股后市，中金公司在研究报告中回应，以标普500指数为研究对象，1929年以来共计16次熊市阶段。对上述16次熊市做到归因分析后，找到背后启动时因素都可以概括为美联储削减、基本面好转、高估值、外部冲击这四种情形的一种或两种。

整体来看，上述16次熊市中：1)美联储削减所导致的最少，约7次，且多数经常出现在上世纪60~80年代;2)基本面好转造成的有5次;3)高估值启动时的熊市有4次;4)外部冲击引起的熊市也有4次，其中3次都与地缘冲突引起的石油危机有关。对当前市场而言，不难看出，高估值和美联储削减继续都不是十分要紧的问题，但基本面和外部冲击的演进则是当下更加必须注目的潜在挑战。

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